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双碳政策+市场陆续回暖大炼化周期有望受益修复

在整体市场环境不及预期背景下，东方盛虹近几年一直在产业链布局方面打造竞争壁垒，2022年年底，公司旗下炼化一体化项目顺利全面投产。该项目采用世界领先的绿色生产工艺技术，拥有中国单套规模最大的1600万吨常减压联合装置、全球规模最大的280万吨/年两段重浆化结晶法工艺对二甲苯装置、国内规模最大的400万吨/年蜡油加氢裂化、3*310万吨/年连续重整等大型炼化装置。 此外盛虹炼化一体化项目具有丰富的产品、优质的产能，可与下游产业构成一个内部产业链完善、市场竞争力强、技术先进的世界级新能源新材料产业集群。预计，此次炼化项目投产后，将为“延链”发展新能源材料提供丰富的“化工原料库”。而盛虹炼化产出的丙烷、醋酸乙烯、丙酮等基础原料，源源不断地输送到斯尔邦生产高附加值光伏级EVA树脂、丙烯腈、MMA（甲基丙烯酸甲酯）等新能源材料；产品对二甲苯供给下游虹港石化，进行聚酯新材料的生产研发；副产的正丁烷可用于生产PBAT可降解塑料，助力盛虹百万吨级绿色可降解材料项目建设，循环互联的产业集群优势不断显现。 多家券商研究报告指出，东方盛虹的炼化项目全面投产，将为公司下游新能源新材料、高性能化学品生产提供规模化、低成本、丰富的原材料，帮助其在原材端建立成本优势。同时，东方盛虹提出了“为绿色和可持续的未来提供创新化学及新材料”的企业愿景，炼化投产也将加速公司持续构建并形成“1”个核心平台加上“N”个新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条的“1+N”新格局。 一方面，旗下炼化项目将打通原油炼化与高端化工的产业链条，很大程度弥补了公司烯烃、芳烃等高附加值、紧缺型化工产品国产供给率，为培育战略性新兴产业，注入了强大动力；另一方面，其将依托自主可控的“原油-芳烃/烯烃-PTA/乙二醇-聚酯新材料”高端产业链，实现80%以上的原料和产品在连云港石化产业基地内互供，对扩大内需、降低国际市场依赖度，加速形成国内国际“双循环”大格局将起到强力助推作用。 从市场发展前景看，近年来国家陆续出台石化行业节能降碳政策，炼厂降油增化成为主流趋势，推动大炼化产业链持续延伸。后续，居民日常出行及消费需求将快速释放，终端需求逐渐复苏，大炼化板块将触底反弹。

核心业务产能预期扩张业绩将释放高潜力

与此同时，东方盛虹目前正在规划建设的还有百万吨级EVA、百万吨级丙烯腈、百万吨级可降解材料三大百万吨级新能源材料项目，期望加速向世界级新能源新材料高新技术产业集群转型。百万吨EVA方面：目前东方盛虹已有30万吨EVA产能，未来计划新建70万吨EVA及5万吨Enba高端聚烯烃材料项目，将于2024年底开始逐步投产，2025年投产完毕。实际上，EVA市场空间十分广阔，据国信证券测算，如按照400GW光伏新增装机量测算，2025年全球光伏料需求量可达200万吨以上，高端光伏料供需紧张格局将进一步加剧，因此2年内EVA行业仍然处于高景气周期，而公司子公司斯尔邦是全球最大的光伏EVA生产企业，也是国内最大的丙烯腈生产企业。 百万吨丙烯腈方面：目前公司拥有78万吨丙烯腈产能，东方盛虹预期2023年将新增26万吨产能，总产能届时将达到104万吨，位居世界第一位。此外，百万吨的可降解塑料方面，据了解，东方盛虹目前一期已规划建设34万吨顺酐、30万吨BDO、18万吨PBAT，计划2024年将在全面投产，由此东方盛虹的可降解塑料产能规模也将达到百万吨级别。 从东方盛虹整体发展节奏及趋势来看，公司从传统的大炼化聚酯化纤领域向新能源新材料领域的积极转型已经实现了快速飞跃，2022年，公司成功实现在瑞士证券交易所上市，进一步推进全球化战略，加速海外业务和资产的布局。中国石油和化工行业景气指数（PCPI）显示，从四季度开始，行业景气度已经呈现探底回升的趋势，随着市场景气度的不断好转，下游需求回暖，机构普遍认为，东方盛虹具有较高成长性和盈利空间。 文章内容整合自公开信息，责任编辑 ：胡静，审核人：李峥

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